노바렉스 3분기 실적 분석

노바렉스 3분기 실적 : 가동률 상승, 수익성 개선

 

<1> 매출액 572억원(+33% YoY), 영업이익 74억원(+56% YoY)

 

3Q20 매출액은 572억원(+33% yoy), 영업이익 74억원(+56% yoy), OPM 13.0%(+1.9%p yoy)를 기록했다. 당사 추정치 대비 매출액 부합, 영업이익 소폭 상회했다. 개별인정형원료 제품 등 마진이 좋은 제품으로의 매출믹스 변화로 매출총이익률(18.4%, +2.3%p qoq)이 개선되었다. 가동률은 2018 61% → 2019 72% → 1Q20 77% → 2Q20 80% → 3Q20 84%로 상승 중이다.

 

 

<2> 4분기 동향

 

2분기 중 출시한 동사 개별인정형 원료 신제품 락티움(수면의 질 개선) 수요처가 확대되고 있다. 6월 출시 당시 1개 고객사에서 7~10월 매월 2개 이상의 신규 고객사가 유입되고 있다. 주요 고객사는 정관장, 뉴트리원, 프롬바이오, 덴프스 등 중대형 건강기능식품 전문기업으로 유의미한 규모의 매출액이 발생되고 있는 것으로 파악된다. 개별인정형원료는 일반가공제품보다 고부가가치로 수익성 개선이 가능하다.

 

 

<3> 2021년 신공장 가동에 따른 투자회수기 돌입

 

노바렉스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 54,000원을 유지한다. 동사는 국내에서 가장 많은 개별인정원료를 보유하고 있으며, 시장 지위 유지를 위해 R&D에 대한 투자를 지속 중이다. 2021년에는 오송 신공장 가동으로 CAPA 확대에 따른 본격적인 투자회수기에 돌입한다. 동사 현재주가는 2021F PER 기준 10배에 불과하다.

 

 

<4> 노바렉스 재무제표 및 실적추정치

 

 

- 성장하는 건기식 시장에 올라타서 꾸준히 성장할 주식인 노바렉스 리포트