이크레더블 기업 분석

2Q20 Preview: Sales +11.6% YoY, OP +12.6% YoY 전망

 

동사의 2Q20 예상 실적은 매출액 218억원(+11.6% yoy), 영업이익 131억원(+12.6% yoy, OPM 60.3%), 순이익 103억원(+11.8% yoy, NPM 47.5%)을 전망한다. 이는 분기 최대 실적을 기대하는 것으로서, TCB(Tech Credit Bureau, 기술신용평가, 중소기업에서 대출을 진행할 때 담보와 재무분석뿐만 아니라 기술성·시장성·사업성 등을 종합적으로 평가하는 것) 사업이 성장할 것이라고 보기 때문이다. 참고로 TCB와 연관성이 높은 은행 의 중소기업 대출 동향을 살펴봤을 때 신규대출(기업대출 중소기업) 증가율이 2019년 평 균 +6.4% yoy, 1Q20 +7.4% yoy, 2Q20 +10.2% yoy 기록하고 있다.

 

과거 10년간 매년 성장한 기업

 

동사는 2009년 ~ 2019년 동안 역성장 없이 매년 실적상승(Sales CAGR 12.8%, OP CAGR 14.4%, 평균 OPM 37.9%)이 진행되고 있다. 이는 기업 신용평가 서비스의 수요 가 추세적으로 증가하고 있기 때문이며, 이러한 흐름은 동사뿐만 아니라 동종업을 영위하 는 기업들도 비슷한 실적흐름을 보이고 있다.

 

안정적인 재무구조 & 배당메리트 & 목표주가 상향

 

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 30,000원으로 상향(DCF Valuation으로 산출)한다. Target P/E 20.9배는 동사의 중·장기적인 성장성을 고려하면 무리가 없다는 판단이다. 참고로 동사의 순현금은 2014년 268억원 → 1Q20 498억원으로 증가하고 있으 며, 이는 안정적인 배당정책(과거 5년 평균 Payout Ratio 63.6%)의 재원으로, 매년 이익 이 증가함에 따라 DPS가 상승하고 있다.

 

실적 추정치