이마트 3분기 실적 및 주가 전망
2020년 3분기 실적 공시
개별기준 이마트의 매출액은 트레이더스 고성장(+27.9%)과 할인점 기존 성장률 회복(+2.7%)에 따라 7.5%YoY증가한 42,069억원, 영업이익은 전문점 적자 축소와 트레이더스 수익성 개선으로 11.1%YoY증가한 1,401억원을 달성했다. 연결기준 매출액은 이마트 매출 회복과 연결법인 편입 효과 등으로 16.7%증가했으며, 연결 영업이익은 이마트 실적 개선, 쓱닷컴 적자 축소, 이마트24 흑자전환 등에 따라 30.1%YoY증가한 1,512억원을 기록했다.
연결기준 OP 30.1%증익, 부문별로 뜯어보니 실적 개선 지속될 전망
이마트 개별 기준 영업이익은 당사 추정치에 부합하는 수준이었지만, 연결기준 영업이익은 추정치를 19.5%상회했다. 추정치 상회의 원인은 쓱닷컴 적자 축소(+204억원), 이마트24 흑자전환(+39억원), TV쇼핑 등의 연결편입(+150 억원) 때문인 것으로 추산된다. 할인점의 기존점 성장률이 회복되고 트레이더스의 매출 고성장세가 지속될 것으로 전망한다. 노브랜드의 영업이익이 분기별로 증가하고 있으며 부실 점포 정리로 전문점 부문의 수익성 개선이 지속될 전망이다. 연결 법인별로는 쓱닷컴의 적자폭 축소가 가장 인상적이며, 이마트24의 긍정적 수익성 변화도 지속될 것으로 판단한다. 코로나19에 피해를 봤던 기타 자회사의 실적이 호전될 경우 4Q20, 2021년 동사의 실적 개선추세는 가팔라질 것으로 판단된다.
실적 추정치, 목표주가 상향
긍정적인 3Q20 실적과 향후 전망을 반영하여 21년 추정 EPS를 10% 상향 조정하며 추정치 상향에 따라 목표주가를 기존 20만원에서 215,000원으로 상향한다. 목표주가는 Sum-of-parts 방식을 적용하여 산출했으며, 이는 21년 추정실적 기준 P/E 18.3배에 해당한다. 유통업종 컨텍트 관련 주식에 대한 긍정적 의견과 이마트에 대한 업종 Top pick의견을 지속한다.
이마트 실적 추정치 및 재무제표
