디지털대성 분석 및 실적 전망

디지털대성 기업 분석, 실적, 주가 전망

 

2023년까지 매년 Level Up

 

투자의견 매수, 목표주가 13,000원 제시

 

- 투자의견 매수, 목표주가 13,000원 신규 커버리지 제시. 2021년 예상 EPS 954원에 Target PER 14배 적용

- 수능 인강 시장 내 높아진 점유율 및 가격 인상 구간 진입, 대성기숙학원 캐시카우 확보, 플랫폼 구독 서비스 준비, 해외 진출 기대 고려 시 이익 레벨, 멀티플 동반 상승 가능

- 2019년 초 3배 가까운 주가 랠리 이상 역사적 신고가 기대

 

 

패스 상품 가격 2019년말 대비 68% 인상. 가격과 수요 동반 상승 구간 진입

 

- 2021년 이러닝사업부 매출액 1,163억원(+37.2% YoY) 예상

- 수능 인강 시장 2개 업체(메가스터디, 대성마이맥) 과점 구조 심화

- 패스 상품 3월 23만원에서 11월 29만원, 12월 수능 직후 32만원까지 인상.

  지난해말 19만원 대비 +68.4%로 국내 인강 업체 중 가장 큰 상승폭.

- 고등 인강 시장 우려는 학령인구 감소. 통계청 고등학생 학령 인구 전망 2022F 131.5만명 에서 2028F 139.4만명으로 확대

- 대학 입시 제도 정시 비중 확대 추세도 긍정적. 전체 대학 입시 제도 내 정시 모집인원 비중 2020학년도 22.7% 에서 2022학년도 24.3% 증가

- 수능 결시율 13.2%로 역대 최고. N수생 증가로 추가 매출 확대 기대

- 교육 업체들의 과도한 벨류에이션 디스카운트 해소시킬 충분한 요인

 

 

2021년도 영업이익 358억원(+117%), 2023년까지 확실한 Level Up

 

- 2021년 매출액 2,060억원(+46% YoY), 영업이익 358억원(+116.8% YoY) 전망

- 한우리, 대성기숙학원 합병에 따라 구독 플랫폼 사업, 확실한 캐시카우 확보

- 2021년 고등 인강 P, Q 동반 상승. 대성기숙학원 매출액 270억원 반영

- 2022년 한우리 구독 플랫폼 서비스 실적, 2023년 베트남 채드윅 국제학교 실적 추가될 예정

- 2022년 영업이익 446억원(+24.5% YoY), 2023년 568억원(+27.3% YoY)으로 확실한 이익 레벨업 전망

 

영업실적 및 주요 투자지표

 

 

 

투자의견 매수, 목표주가 13,000원 제시

 

2020년을 저점으로 2023년까지 매년 기업가치 및 실적상승이 기대된다.

1) 수능인강시장의 과점 구조 심화로 패스 상품 가격 인상(+68% YoY)

2) 한우리, 강남대성기숙학원 3사합병을 통한 60억원 이상의 영업이익 반영 및 구독 플랫폼 서비스 사업 진출 기대

3) 채드윅 베트남 국제학교 2022년 가을학기 시작으로 해외매출 본격화등이 기대된다. 

 

2019학년도 19패스출시로 인한 실적상승기대감으로 2019년초부터 3개월만에 주가가 3배 가까이 상승했었다. 당시PER은 17~20배 수준에 거래됐었다. 현재 디지털대성의 수능인강시장내 높아진 점유율 및 가격 인상 구간진입, 캐시카우 확보, 플랫폼 구독 서비스 준비, 해외진출기대감까지 고려하면 높아진 이익레벨에 멀티플상승이 동시에 이뤄질 수 있다. 2019년 주가랠리 이상의 역사적 신고가가 기대된다.